（原标题：东吴期货投资策略早参20220721）

东吴期货究诘所投资策略早参20220721

1.宏不雅金融衍生品

股指期货：

周三三大指数荡漾反弹，沪指阐述较强重返3300点，北向资金在前一日大幅净流出的情况下转为净流入36.78亿元，但两市量能进一步萎缩。个股超3100家上升，收货效应较好。军工板块领涨，农业、汽车跌幅居前。面前经济复苏基础仍不牢固，同期国际加息和衰败预期抵制扰动，短期内阛阓反弹空间有限，提议投资者暂时保握不雅望。

2.玄色系板块

螺卷：

夜盘钢价荡漾偏强，全体处于低位盘整阶段，估值偏低，因为当今各大钢厂齐开动敕令降本增效，减产保价，需求端阛阓上仍是显得悲不雅，库存仍有压力，瞻望近期以低位窄幅荡漾为主。

铁矿：

铁矿盘面荡漾，自然淡水河谷下调全年产量主见，但阛阓主要来回逻辑如故在于需求端的压力。钢联的统计自6月15日以来，寰宇样本企业共有68座高炉检会，铁矿需求徐徐回落。且近期跟着废钢价钱走弱，电炉钢如故有了利润，电炉有所复产，也在一定程度上影响铁矿需求。总体而言，铁矿供应有所扰动，但在目下需求欠安的布景下上升驱动不足，瞻望近期荡漾为主。

双焦：

焦炭现货看护轻视，第四轮200元/吨提降开启，焦企升天压力大。中焦协阛阓委员会近日召开阛阓分析会，会议达成限产50%以上意见，独立即住手或减少一谈煤炭采购等共鸣。焦炭价钱的走弱当下主要依靠焦煤回落，当下焦煤价钱依然处历史高位，且跟着焦煤需求回落，入口徐徐放量，焦煤供需也将徐徐转向宽松，价钱有进一步走弱压力，瞻望双焦盘面轻视为主。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油延续荡漾。在好意思联储加息100BP概率下逾期，好意思元指数本盘活弱，而原油这么的大批商品趁势张开反弹，因加息预期修正后，对经济乃至原油需求的影响也奴才修正。面前油市“弱预期”和“强推行”并行，至少在7月好意思联储议息会议召开前会延续近况。拜登访好意思无本色性内容传出，阛阓崇尚OPEC+8月会议对本轮减产合同收尾后的产量计较。隔夜EIA高频数据泄露好意思国驾驶季消费低迷，因创记载的汽油价钱高位。

沥青：

7月第3周沥青产业数据泄露沥青安设开工率进一步走高至37.5%，进一步传递利空情愫。开工率抵制走高是由于近期国内沥青利润如故反超燃料油利润，真金不怕火厂纷纷保重安设场地。此外阛阓深广预期原油远端偏弱，交易商严慎进货，目下唯一刚需需求。沥青短线高空为主，但在油价反弹期间需防御藏匿。

LPG：

北半球夏令高温削弱国际需求，面前盘面运行区间高下沿区分锚定进语气资本及华南民用气现货，化工需求相对庄重，PDH握续升天虽普及检会预期但较石脑油价钱仍有一定资本上风。盛夏时节现货端呈压，清寒旯旮利多使得盘面估值徐徐下移，全体看护荡漾偏弱走势。

甲醇：

昨日日盘甲醇主力合约高开高走，上升2.35%至2435元/吨。夜盘陆续高开高走，上升2.71%，报收2461元/吨。音讯面上，甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃安设正在燃烧，中焦协提倡山西、河北、河南、山东、陕西等地的主要焦化企业将限产比例普及至50%以上。内地企业总库存较上周下落0.78万吨，在40.90万吨，环比镌汰1.87%，同比略偏高。甲醇内地订单量在24.99万吨，较上周下落0.71万吨，跌幅在2.76%，同比偏低。近日由于伊朗甲醇安设泊车检会增多且船运运力不足，7月装船过程环比平均水平逾期一半，阛阓瞻望8月入口量可能会大幅不足预期。与此同期，南京诚志一期计较在8月重启，或将提振下流需求。目下资金炒作预期情愫升温，但基本面利好身分有限，下流需求未见本色性改善且资本端仍有转弱风险的情况下，短线反弹追涨需严慎，中线仍以偏弱荡漾看待。

PVC：

从需求端来看，目下下流开工仍阐述较为疲弱，订单天数不高，且出口分解转差。供应上，国内开工在历史均值近邻。产业链方面，目下外采电石制PVC企业利润较差。现货方面，廉价刺激阛阓成交。全体来看，目下PVC基本面利空响应如故告一段落，反弹能源不足，以底部荡漾念念路对待。

自然橡胶：

面前橡胶供需矛盾无分解改善，供应端新胶产量呈徐徐放大趋势，需求端自然在战术刺激下预期向好，但短期未有分解起色，轮胎厂家全体开工延续弱稳态势。收尾7月15日，青岛地区总库存为38.85万吨，环比-1.09万吨/-2.73%。总体来看，目下RU-羼杂胶价差处于低位对盘面有一定因循，可是基本面清寒有用利多驱动，且面前盘面波动更多受到外围宏不雅身分主导，瞻望短期胶价难改低位踌躇时局。操作上，提议不雅望为主。

4.有色金属

沪铜：

大家经济放缓忧虑仍存，铜价反弹乏力。周三伦铜收涨0.45%；沪铜主力08合约日盘收涨1.45%，夜盘收跌0.23%。铜价上周跌破7000好意思元/吨，但跟着阛阓防卫中国秉承更多方法来踏实房地产阛阓以及促进经济复苏，铜价反弹。西洋经济数据欠安扼制铜价反弹空间。欧元区7月消费者信心指数初值降至-27，创历史新低。好意思国6月成屋销售总额年化下落5.4%至两年新低，上周按揭贷款需求降至2000年来最低。英国6月CPI同比增9.4%，加拿大6月CPI同比增8.1%，均续创40年新高，增多央行更激进加息进而激发衰败的风险。崇尚本日公布的欧央行利率有筹画。操作提议：不雅望。

沪铝：

7月20日沪铝主力08合约日盘收涨0.73%，夜盘收涨0.92%；LME收涨1.55%。虽铝价急跌刺激下流采购需求，但不代表需求预期有本色性好转，基本面暂无较大变化。面前国内冶真金不怕火升天产能约20%，尚未出现减产情况，且复产计较仍有序进行，短期内宏不雅情愫开拓，铝价企稳，但中永久来看，供需偏弱时势已定，提议逢高作念空策略为主。陆续崇尚下流消费复苏情况。陆续崇尚国际能源价钱及俄乌时局变动。

沪锌：

7月20日沪锌主力2208合约收于22840元/吨，涨幅0.99%，夜盘涨1.02%，报22865元/吨，LME锌涨1.18%，报2992.0好意思元/吨。宏不雅面，好意思联储大幅加息预期降温，前期利空情愫基本消化，锌价迈入荡漾。近期仓库入库已出现改善，类似消费下滑，社库去库速率趋缓，跨期正套不错探讨暂时离场；十足价钱走势依然受宏不雅面影响较大，国际需求端收缩已基本成定局，在铜油走稳之前，锌价仍有下挫可能，后续崇尚好意思联储加息情况。

沪铅：

7月20日沪铅主力2208合约收于15125元/吨，跌幅0.13%，夜盘涨1.53%，报15290元/吨，LME铅涨1.18%，报2017.5好意思元/吨。短期，供应端开工转好，下流铅蓄消费徐徐回暖，但原再价差看护高位，上方压力加大，不错探讨止盈离场，瞻望铅价看护14700-15300区间荡漾，警惕阛阓情愫变化，恭候消费进一步改善。

5.农产物与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类全体走弱，好意思豆油跌幅较大达到3.02%。相对来说近期国内油脂较为抗跌，但从近期油脂基本面来看并不支握大幅反弹。一方面棕榈油第一大分娩国印尼取消了棕榈油出口专项税，以加速出口来镌汰国内过高的库存，同期印尼暗意可能推迟B35生物柴油战术的扩充，此前计较7月20日开动扩充B35战术，这将减少棕榈油的需求；另一方面好意思豆主产区近期天气有所好转，关系天气炒作的预期平稳，不外天气这点仍然有较大不笃定性，目下处于好意思豆助长关节期。另外，由于印尼加速出口，以及入口利润增多，国内棕榈油口岸库存如故贯穿三周增长，从周期性角度来看，后市仍将陆续增多，因此国内此前供应弥留的时势也将逐步缓减。目下相对利多的是原油的走势，因本次拜登的中东之行未能达成预期的效果，原油价钱出现反弹，对全体大批商品酿成因循。是以，尽管近期油脂尤其是棕榈油阐述较强，但咱们仍然觉得其反弹握续性有限，后市仍将回落。操作上，暂时看护不雅望，恭候逢高作念空的契机。套利方面，由于近期棕榈油反弹幅度较大，豆棕价差有所缩小，提议豆棕价差在1000元近邻，可再度入场作念多。

豆粕/菜粕：

粕类相较其他品种，基本面奴才供应端，好意思豆天气炒作仍然具有空间，需陆续崇尚天气情况。本周好意思豆优良率陆续下滑至61%，好意思国昨日发布高温预警，相较于客岁，这次干旱虽不如客岁，但面积更广。因此尽管后续天气炒作有假想空间，但受宏不雅面身分影响，操作上提议轻仓趁势作念空。

玉米：

国内玉米供需时势宽松，且USDA数据7月预测好意思玉米22/23年度产量增多，玉米全体国表里栽种天气细腻，短期偏弱走势。据报谈，乌克兰和俄罗斯已接近达成一项合同，确保数百万吨饱读励安全通过黑海。俄罗斯还作出保证，不会对运载2200万吨小麦、玉米和其他产物的货船发动首要。操作上提议趁势作念空。

白糖：

国际方面：巴西新榨季压榨徐徐参加岑岭，目下阛阓崇尚的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调度情况，前期酒精相较于糖的溢价如故出现扭转，巴西糖厂将转为更倾向于制糖，后期仍需握续崇尚国际原油、巴西雷亚尔兑好意思元的汇率以及巴西国内的能源战术；另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中庸了巴西前期产糖量下滑的利多影响，咱们觉得原糖短期清寒握续上行的动能，或将陆续看护区间荡漾的走势。国内方面：自然面前国产糖库存仍然偏高，但跟着去库期驾临类似疫情影响徐徐消退，咱们觉得现货价钱或将徐徐走强，入口方面因表里价差仍处于倒挂现象全体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品入口的增长。主要不雅点：目下郑糖主力合约大幅低于配非凡入口资本，况且如故贴水于现货，全体估值不高，操作上提议以区间内低吸高平念念路对待。

鸡蛋：

供应端，上半年国内蛋鸡产能自低位握续回升，但受制于饲料资本大幅攀升，衍生主体在二季度补栏偏严慎，全体补栏量水平偏低，这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数目下落，类似中秋前后将迎来淘汰鸡出栏岑岭，下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端，跟着南边各省市已接踵出梅，食物厂需求增多，下流走货加速，携带门径库存降至低位，类似中秋前备货旺季也将徐徐启动，全体需求向好。资本端：今年度蛋鸡饲料资本大幅攀升，面前衍生利润处于低位，下半年瞻望蛋鸡衍生利润将获取分解开拓。主不雅不雅点：轮廓以上分析，咱们觉得鸡蛋供需面将徐徐趋紧，下半年蛋价全体以看涨为主，不外鉴于鸡蛋期货期现回想的特质，期货操作层面咱们提议暂时摈弃2209合约，以逢回调作念多2301合约的策略为主。

生猪：

受生猪出栏量握续下落类似衍生端压栏惜售的影响，猪价自4月中旬以来握续上升，目下全行业已全面收场扭亏为盈，但值得防御的是，面前并不是猪肉的需求旺季，下流对高猪价的承致力度较弱，尤其是到了夏令，阛阓对肥猪的需求转弱，类似近期战术侵犯，衍生端压栏情愫有所松动，猪价骄矜位小幅回落，可是从中永久看，异日几个月猪肉供应量仍处于下落趋势中，8、9月份之后国内将徐徐参加猪肉消费旺季，猪价在已而回调后唐突率仍将陆续看护偏强走势，操作上提议以逢回调作念多的念念路对待。

苹果：

苹果基本样貌下崇尚三个身分：本产季去库情况、新产季早熟果价钱情况以及新产季开秤价预期及质料情况。近期冷库成交开动有所好转，消费有回升迹象；早熟果价钱高开高走，陕西秦阳有果个偏小情况，因循阛阓情愫；新产季自然卓创减产幅度上修，但本周末有企业机构发布个东谈主调研数据减产幅度远低于卓创，产量不对再起，推高情愫。轮廓来说，旧果成交有转好迹象，新果产量不对再起推高情愫，早熟果价钱高开高走，行将上市秦阳有果个偏小情况，短期或区间偏强荡漾。策略上区间下沿低多为主。

红枣

红枣仍然看护弱推行强预期的时势。目下旧枣仍然处于弱推行的时局：低需求，高仓单抛压，无分解变化，09逢高作念空为主。近期阛阓焦点主要在新枣产量预期上。新枣目下坐果基本面完成，全体看产量较客岁有分解还原，但较平日年份仍或出现一定减产。前一产季减产大齐蹧跶结转库存，新产季结转库存为镌汰预期，类似一定减产预期，01合约盘面存在一定因循。7月中下旬产区仍有高温预期，崇尚天气影响。可适合逢低轻仓作念多01。

花生

近期花生基本面无显耀波动，主要奴才油脂和宏不雅情愫区间波动。目下阛阓焦点仍在新产季花生。新产季花生减种预期明确，中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%，与前期阛阓预期并无太猛进出。新产季面积较大幅度减少因循本产季目下阛阓乐不雅心态，也对盘面酿成因循。基本面无显耀变动情况下，短期瞻望仍然奴才油脂板块和宏不雅走势。短期不雅望。中永久来看，主要崇尚单产变动及油厂库存变化，后期天气变动及油厂库存或成为影响行情的主要变量。

本叙述由东吴期货制作及发布。叙述是基于本公司觉得可靠的且目下已公开的信息撰写，本公司英勇但不保证该信息的准确性和无缺性，所表述的意见并不组成对任何东谈主的投资提议，投资者需自行承担风险。未经本公司预先书面授权，不得对本叙述进行任何有悖应允的援用、删省、修改、及用于其它用途。

本叙述在编写时融入了分析师个东谈主的不雅点、主张以及分析方法，本叙述所载的不雅点并不代表东吴期货的态度，是以请严慎参考。我公司不承担因证据本叙述所进行期货买卖操作而导致的任何式样的损失。

期市有风险，投资需严慎！