9月19日，厦门优迅芯片股份有限公司(简称优迅股份)将在上交所科创板迎来上会大考。公司保荐机构为中信证券。优迅股份拟召募资金总和为8.89亿元。

《摩斯IPO》发现，优迅股份过度依赖传统光通讯市集，偶而以上收入来自光通讯收发合一芯片，且现在以10Gbps及以下速度产物为主。而代表行业发展前沿的25Gbps及以上高端产物收入范围极低，2025年上半年仅167万元。

此外，公司10Gbps及以下速度产物的毛利率逐年下滑，同期靠近上有晶圆采购单价飞腾的成本压力，行业竞争加重导致产物降价，挤压盈利空间。

终末，25Gbps及以上速度的高端产物是行业异日主张，但需资格恒久客户认证、生态赞助经由，短期难孝敬显赫收入，有待市集熟习。

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收入结构单一，

毛利率下行压力大

优迅股份专注于光通讯前端收发电芯片的研发、盘算与销售，接纳典型的Fabless目的方式。公司本人不具备晶圆制造和封装测试产能，而是专注于芯片的研发与盘算步伐。盘算完成后，公司向晶圆代工场采购晶圆，再交由封测厂完成封装与测试，最终变成产物。

在财务发扬方面，证据期内(2022年至2024年)，优迅股份买卖收入分辨为3.39亿元、3.13亿元和4.11亿元；同期净利润分辨为8139.84万元、7208.35万元和7786.64万元。

公司主要产物包括激光驱动器芯片(LDD)、跨阻放大器芯片(TIA)、限幅放大器芯片(LA)及光通讯收发合一芯片等。其中，光通讯收发合一芯片是中枢收入开首，近几年收入占比均超越80%。不外，2023年该类产物收入较上年下落2003.72万元。

固然优迅股份产物遮蔽接受、辐射、时钟数据复原等，但中枢仍围聚在光通讯前端。过度依赖单一市集，可能导致优迅股份抗风险能力较弱。比较竞争敌手(如Semtech、MaxLinear等产物线更广的公司)，其多元化布局略显不足。

从产物结构看，公司现在仍以10Gbps及以下速度产物为主，而25Gbps及以上速度产物尚处于徐徐浸透和拓展阶段。

受半导体行业周期波动影响，2022年前三季度芯片供应垂危，部分产物售价偏高；自2022年第四季度起，供应趋于缓解，重叠市集进入放松阶段及价钱竞争加重，2023年关系产物的平均售价出现下落。

与此同期，上游晶圆价钱飞腾及好意思元汇率波动带来成本压力，优迅股份毛利率呈握续下滑趋势。2022年至2024年各期期末，公司毛利率分辨为55.26%、49.14%和46.75%，2025年上半年进一步降至43.48%。

光通讯芯片盘算是时刻和老本高度密集的领域，尤其是高速产物，研发周期长、干与大，短期内对盈利能力存在一定挤压。同期，行业竞争浓烈，产物价钱大批靠近下行压力，而晶圆制造、封装测试等上游步伐的成本波动也告成影响公司盈利空间。证据期内，公司采购主要原材料晶圆的单价由2022年的6815.70元/片飞腾至2024年的9555.07元/片。

另一方面，证据期内，优迅股份多个产物销售价钱均有不同程度的下滑。受不同产物类别下具体型号组成变化、市集竞争等成分影响，公司产物光通讯收发合一芯片、跨阻放大器芯片(TIA)、限幅放大器芯片(LA)、激光驱动器芯片(LDD)平均销售单价略有缩短，分辨由2022年的2.66元/颗、1.01元/颗、1.27元/颗、3.73元/颗降至2024年的2.49元/颗、0.61元/颗、1.16元/颗、2.95元/颗。

监管重心关心其产物单价和毛利率握续下滑情况，以及关系风险是否充分露馅。事实上，跟着市集竞争加重，优迅股份可能被动以价换量，盈利能力承压。虽有FTTR、车载等新场景，但能否带来实足大的增量以对消传统市集的利润侵蚀，如故未知数。

监管条目其论证“是否靠近功绩下滑风险”。淌若高速产物不可快速放量并教训毛利率，而传统业务连续“内卷”降价，同期研发干与握续加大，盈利能力可能进一步被侵蚀，成长性故事将难以达成。

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高端产物收入范围极低

有待市集考据

优迅股份超80%收入开首于电信侧，其中绝大部分又由10G及以下速度产物孝敬。

凭据ICC数据，25Gbps及以上速度的光通讯市集，市集份额基本为海外厂商所占据，而中国厂商市集占有率约为7%。

从产业化程度看，25Gbps及以上速度电芯片的时刻门槛更高，需浮松高带宽盘算、信号齐全性、功耗收尾等中枢时刻瓶颈，从启动盘算、考据、工艺平台遴荐与适配，到完成严格的可靠性测试，所有这个词研发周期时时需要2至4年的时候。

电信侧光通讯电芯片市集增速相对牢固。凭据ICC数据，2024年，环球电信侧光通讯电芯片市集范围为18.5亿好意思元；展望到2029年底，环球电信侧光通讯电芯片市集范围将达到37亿好意思元(266.4亿元)，复合年增长率为14.97%。

然而凭据ICC数据，2024年度，优迅股份在10Gbps及以下速度产物细分领域市集占有率位居中国第一，全国第二，进一步浸透和提价空间有限。

而被交付厚望的25Gbps及以上速度产物，尽管优迅股份在这块时刻有所浮松，但优迅股份来自于这部分收入的范围极小，2025年1-6月仅167万元，占同期总收入比例极低。

这暴显现公司业务转型平安，毛利率较高的产物范围增长不足时的中枢问题。监管反复追问其25Gbps及以上速度产物范围小的原因及增长依据，恰是对此风险的担忧。

25Gbps及以上速度产物市集空间弘大，增速20%多，是异日发展主张。但环球93%份额被Macom、Semtech等国际巨头左右。优迅股份虽在“国产替代”叙事下被看好，但现时执行市集份额真的不错忽略不计(中国厂商认为仅占7%)。

凭据ICC数据，2024年优迅股份在10Gbps及以下速度光通讯电芯片市集的占有率位居中国第一、环球第二，主要竞争敌手包括Macom、Semtech、亿芯源、嘉纳海威等。但在25Gbps及以上速结合域，中国厂商举座自给率极低，卑劣厂商对境外产物依赖度高。按收入统计，2024年中国厂商在该细分市集的环球占有率仅为7%。

从“时刻浮松”到“范围收入”之间有弘大范围，这需要资格漫长的客户认证(18-24个月)、成本收尾、生态赞助经由。监管质疑其增长的可实现性，内容是质疑其能否着实从巨头口中夺取实质性份额。

优迅股份在问询修起函中，全心对比了其25G/100G产物多项参数优于或握平国际竞品，试图解释时刻竞争力。然而，芯片竞争力不啻于纸面参数，更在于与高卑劣生态的深度交融、恒久可靠性考据以及品牌信任。国际巨头领有多年的生态壁垒和客户黏性官网登录入口，这是优迅股份动作追逐者难以短期跳跃的。