近日，百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司(以下简称“百奥赛图”)科创板IPO注册苦求取得中国证监会喜悦。
这次再度冲击成本阛阓，百奥赛图仍然际遇较多质疑。该公司拟募资金额缩水超7亿元，激发阛阓对其募投模样合感性的质疑。2024年之前的四年累计耗费近20亿，研发插足握续缩减。此外，该公司实控东说念主表决权不到30%，仍存在大额未偿还借款，一系列问题激发阛阓担忧。
募资额缩水超7亿元
百奥赛图配置于2009年，是一家临床前CRO以及生物本事企业。该公司基于自主开拓的基因裁剪本事提供各样革命模式动物以及临床前阶段的医药研发作事，并诓骗其自主开拓的RenMice全东说念主抗体/TCR小鼠平台针对东说念主体内千余个潜在药物靶点进行领域化药物发现与开拓。
据了解，百奥赛图这次并非初次尝试IPO，公司曾在2020年苦求科创板上市，但最终撤退了苦求。这次再度闯关，百奥赛图拟召募资金11.85亿元，主要用于药物早期研发作事平台建立模样、抗体药物研发及评价模样、临床前研发模样以及补充流动资金，拟使用召募资金辞别为4.54亿元、3.16亿元、1.65亿元以及2.5亿元。
不外，相较公司此前浮现的招股书(陈说稿)，百奥赛图拟募资金额缩减了7.08亿元，原考虑募资18.93亿元。其中药物早期研发作事平台建立模样、抗体药物研发及评价模样原定瞻望总投资额辞别为5.98亿元、3.95亿元。归拢募投模样，总投资额变动为怎样此之大？这也激发了阛阓的庸碌质疑。
笔据公司浮现，药物早期研发作事平台建立模样主要彭胀公司模式动物的坐蓐智商并提高药物体表里筛选的对外作事智商，而抗体药物研发及评价模样主要提高公司抗体药物大领域的早期发现及筛选智商，加速候选药物的发现和开拓进度。
在第二轮问询函中，监管就条目百奥赛图评释药物早期研发作事平台建立模样和抗体药物研发及评价模样具体将怎样晋升公司在药物临床前研发和抗体药物筛选方面的本事和智商；药物早期研发作事平台建立模样完成后，公司模式动物坐蓐智商瞻望达到的水平，怎样消化新增产能。
百奥赛图回报称，试验药物早期研发作事平台建立模样将晋升并增强公司革命动物模子及临床前CRO作事业务条线；试验抗体药物研发及评价模样，公司将推出纳米抗体、TCR抗体及类TCR抗体等潜在的革命成药情势的分子，扩展“千鼠万抗”考虑所形成的抗体库的丰富度。本次募投项指标建成将为公司的业务扩展提供遑急相沿，不会变成产能多余的情况。
四年累计亏近20亿
翻看其财务数据不错发现，百奥赛图的交易收入从2020年的2.54亿元增长至2024年的9.80亿元。尽管2024年完结盈利3354万元，但以前四年(2020年至2023年)百奥赛图一直处于耗费情景，辞别为4.28亿元、5.46亿元、6.02亿元、3.83亿元，累计耗费约19.59亿元。
除功绩说明欠安外，百奥赛图的研发插足也饱受质疑。频年来，百奥赛图的研发用度握续下滑，2022年至2024年，该公司研发用度辞别为6.99亿元、4.74亿元、3.24亿元，研发用度率辞别为130.96%、66.17%、33.04%。百奥赛图暗示，研发用度握续下落主若是因为公司大领域研发格式收尾，公司进一步抑遏和从简研发开支导致研发用度开销减少。
从百奥赛图对来回所第二轮问询函的回报中不错看出，其研发用度的消弱或与东说念主员结构盘曲密切谋划。频繁情况下，研发东说念主员薪酬是研发用度的遑急构成部分。2022年至2024年间，百奥赛图的研发东说念主员总和从627东说念主减少至337东说念主，其中专职研发东说念主员由58东说念主大幅缩减至仅剩5东说念主，其余均为兼职。此外，百奥赛图研发东说念主员占职工总和的比例为30.78%，低于可比公司36.61%的平均水平。
笔据招股书(注册稿)，百奥赛图偏激子公司共领有197项对主交易务有障碍影响的发明专利(其中境内专利98项，境外专利99项)。需要把稳的是，百奥赛图中枢本事包括ESC/HR本事、CRISPR/EGE本事、SUPCE本事以及RenMice小鼠平台，其中ESC/HR本事、CRISPR本事的底层本事为行业通用本事，来自境外机构授权，百奥赛图在通用本事基础上进行了优化和纠正。有不雅点指出，这粗犷存在潜在的本事依赖风险。
实控东说念主债务悬顶，估值或受影响
规则招股书(注册稿)签署日，沈月雷、倪健总共径直或迤逦抑遏刊行东说念主26.8665%表决权，为百奥赛图共同控股鼓动、本色抑遏东说念主。沈月雷与倪健系配偶关联。
这一比例在本次刊行后将进一步裁汰，在股权高度散布的配景下，如斯低的控股比例使得公司极易面对抑遏权争夺等风险，严重影响筹备褂讪性。
实控东说念主本人的债务危急更是雪上加霜。笔据公司回报问询函的信息，2025年至2028年，百奥赛图本色抑遏东说念主须偿还总共1.29亿元。其中，2025年须偿还借款本息8234.27万元；2026年至2028年，须偿还借款本息偏激他开销辞别为1333.92万元、1837.28万元和1523.50万元。
需要评释的是，沈月雷的还款险些与所握股份绑定。短期内，这种以股权作保险的安排有助于缓解资金压力，但潜在风险在于一朝A股刊行推迟或股价波动加重，质押比例或需上调，致使可能触发被迫减握。
届时j9九游会信誉至上，公司股权结构与阛阓预期皆将受到影响。对A股投资者而言，这意味着抑遏权和股价褂讪性的潜在不细目。举座来看，沈月雷的债务天然属于个东说念主，但仍可能使公司估值承压。