本文开始：时期周报 作家：宋逸霆、韩迅

2500亿煤化工龙头宝丰动力（600989.SH）2025年大赚超百亿。

3月12日晚间，宝丰动力公告，公司2025年杀青营收480.38亿元，同比增长45.64%；归母净利润113.50亿元，同比增长79.09%。公司拟派发现款红利30.55亿元，其中中小鼓舞每股派发现款红利0.4921元（含税），大鼓舞每股派发现款红利0.3906元（含税）。

宝丰动力的核心业务为煤制烯烃，2025年，公司内蒙古基地大家单厂限制最大的300万吨/年煤制烯烃技俩全面达产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能限制跃居我国煤制烯烃行业第一位。

时期周报记者发现，在大幅扩产的同期，宝丰动力的毛利率也从2024年的33.15%同比上升2.77个百分点至35.92%。

近日，宝丰动力董秘黄爱军接受媒体采访时暗示，近期受地缘冲突影响，原油价钱呈大幅上升的态势，这将径直推高油制烯烃工艺的原料本钱，并带动聚烯烃产物价钱上行。而幽闲的煤价使得宝丰动力的坐褥本钱变动并不显耀，公司的收入及利润有望受益于聚烯烃价钱上升有所普及。

对于功绩关连事宜，时期周报记者3月13日向宝丰动力发送采访函，搁置发稿未收到回话。

近期，宝丰动力股票执续大涨，3月13日涨2.88%，报34.70元/股，市值2545亿元，年内股价已上升76.77%。

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内蒙古基地全面达产，年利润初次蹂躏百亿

2025年，宝丰动力的归母净利润初次蹂躏百亿元关隘。

宝丰动力开荒于2005年，公司是高端煤基新材料全产业链领军企业，公司主商业务包括煤制烯烃、焦化、高超化工。2025年，宝丰动力烯烃产物杀青营收376.06亿元，同比增长95.19%，占总营收的78.28%。

2025年，宝丰动力内蒙古基地大家单厂限制最大的300万吨/年煤制烯烃技俩全面达产。公司烯烃产能由此达到520万吨/年，产能限制升至国内煤制烯烃行业首位。

与此同期，宝丰动力2025年宁东三期烯烃技俩OCC安装、醋酸乙烯技俩细腻坐褥，针状焦技俩插足试坐褥；宁东四期50万吨/年烯烃技俩程度主义圆满达成。

宝丰动力烯烃产物的毛利率也有所普及。2025年，公司烯烃产物毛利率同比加多3.97个百分点至38.16%。

从产物价钱走势来看，2025年聚烯烃价钱全体呈单边下行的走势。聚乙烯方面，2025年国内聚乙烯平均价钱8252元/吨，同比下跌623元/吨，降幅7.0%；聚丙烯方面，2025年国内聚丙烯平均价钱7113元/吨，同比下跌571元/吨，降幅7.4%。

与产物价钱一同下跌的，是宝丰动力制烯烃的原材料——煤炭。在供需宽松的环境下，2025年煤炭价钱核心比较上年显著下移。上半年，在阛阓供需身分主导下，煤炭价钱显耀下行，下半年受计谋及天气身分影响，产地供应有所收紧，带动煤炭价钱阶段性反弹。

值得注释的是无人不知无人不晓，宝丰动力2025年焦化、高超化工营收均同比下滑超二成，区分杀青营收74.94亿元、27.20亿元，区分占总营收的15.60%、5.66%。宝丰动力暗示，受焦煤供应宽松影响，2025 年焦煤、焦炭价钱动荡下行。

行业将触底反弹？中东资金加仓

进入2026年以来，受中东地缘政事场形貌殷影响，国际原油价钱攀升，聚乙烯和聚丙烯的价钱呈上升态势，阛阓颇为眷注聚烯烃行业的发展。

供给方面，宝丰动力瞻望2026年有望成为国内聚烯烃新安装投放岑岭期的临了一年，而后行业产能限制增速有望显耀放缓。需求方面，聚烯烃产物下流专揽世俗，需求景气度与宏不雅经济活跃度密切关连，公司瞻望在国度计渔利好下，聚烯烃需求仍将保执增长态势。

笼统供接收需求预期，宝丰动力瞻望2026年有望成为聚烯烃行业的触底反弹之年。

主流机构瞻望，2026 年原油价钱在地区场面变化、OPEC+产量博弈以及大家经济不屈气等身分的共同作用下，总体有望守护动荡走势。因此在面前聚烯烃价钱水平下，原油价钱仍会对聚烯烃价钱酿成有劲撑执。

兴业盘问3月5日研报称，煤制烯烃技俩在与“油头”“气头”道路的竞争中更具上风，关连企业有望受益。若好意思伊冲突继续升级并永久化，中东地区石化产业将面对投资放缓、安装负荷率下跌、产物输送不畅等问题，其笼统竞争力将大打扣头。这将有意于我国化工品出口，缓解我国石化产业的多余压力。

北京社科院副盘问员王鹏3月13日向时期周报记者分析：“中东航说念受阻推高了大家油基聚烯烃的物流本钱与委派风险。宝丰凭借内陆产能，不仅能填补东南亚等国外阛阓的供给真空，更在国内阛阓杀青了强力入口替代，理解性溢价突显。”

对于煤制烯烃来说，产物盈利还会受到煤炭价钱对本钱端的影响。宝丰动力瞻望 ，2026年我国煤炭供需仍将守护相对宽松情状，其中需求端主要受到新动力发电执续替代的影响，火电用煤需求瞻望承压，供给端在国度计谋调控下瞻望总体守护理解。在相对宽松的供需环境下，瞻望2026年煤炭价钱初始核心比较2025年将小幅下跌，煤制烯烃盈利水平同比有望稳中有增。

值得注释的是，多家外资在客岁第四季度对宝丰动力进行了加仓。在公司前十大造就鼓舞中，香港中央结算有限公司本期较上期自执股份加多13.00%至1.998亿股；中东资金阿布达比投资局-自有资金本期较上期自执股份加多0.90%至4481万股。